O Tesouro Nacional registrou em fevereiro uma elevação da Dívida Pública Federal (DPF) de 2,31%, impulsionando o estoque de R$ 8,641 trilhões em janeiro para R$ 8,841 trilhões no mês seguinte. A alta foi explicada principalmente pela forte emissão de títulos prefixados e pela apropriação de juros, mecanismos que, juntos, elevaram o endividamento nominal do governo em um momento em que o custo do dinheiro continua elevado.

Na esfera da dívida interna mobiliária (DPMFi), o estoque cresceu 2,17%, passando de R$ 8,331 trilhões em janeiro para R$ 8,511 trilhões em fevereiro. No mês, a emissão líquida — diferença entre o que foi emitido e o que foi resgatado — alcançou R$ 102,81 bilhões. Além disso, a apropriação de juros adicionou R$ 77,76 bilhões ao estoque, reconhecendo a correção mensal das obrigações e incorporando esse custo ao total da dívida.

A alta da Dívida Pública Federal em fevereiro foi puxada pela forte emissão de títulos prefixados.

O relatório detalha que o Tesouro emitiu R$ 143,26 bilhões em títulos da DPMFi e resgatou R$ 40,46 bilhões. A opção por prefixados, que determinam a taxa no momento da emissão, dá previsibilidade à gestão da dívida, mas também trava o governo em juros fixos hoje elevados. Com a Selic em 14,75% ao ano, a apropriação de juros torna-se uma pressão constante sobre o endividamento e sobre as despesas com encargos da dívida.

A dívida externa também avançou: a Dívida Pública Federal externa (DPFe) subiu 6,13%, de R$ 310,59 bilhões para R$ 329,65 bilhões. Esse movimento ocorreu apesar de uma queda de 1,54% do dólar no mês, e foi puxado pelo lançamento de títulos no mercado externo, com emissão de US$ 4,5 bilhões. O dado evidencia que o governo buscou fontes externas de financiamento, ampliando a exposição cambial em um contexto geopolítico volátil.

O chamado colchão financeiro, reserva usada para administrar picos de vencimentos e momentos de turbulência, recuperou-se em fevereiro: subiu de R$ 1,085 trilhão para R$ 1,192 trilhão. Hoje, essa reserva cobre 6,41 meses de vencimentos da dívida. Nos próximos 12 meses há previsão de R$ 1,44 trilhão em vencimentos, e o relatório já indica que recompras realizadas após o início da guerra no Oriente Médio — cerca de R$ 49 bilhões — deverão reduzir esse colchão nos resultados subsequentes.

A apropriação de juros, combinada com Selic a 14,75%, intensifica a pressão sobre o endividamento do governo.

Outro aspecto relevante é o prazo médio da DPF, que o Tesouro indica ter oscilado de 4,03 para 4 anos. Prazos mais longos costumam sinalizar maior confiança dos investidores, mas a maior participação de títulos prefixados altera o perfil de risco: o governo fixa hoje custos que poderão ficar desconectados do cenário futuro de juros e crescimento. A composição de detentores também variou, com recuperação da presença de não residentes diante da menor tensão no mercado financeiro em fevereiro.

O conjunto de números transmite sinais claros para a gestão fiscal: aumento do custo nominal da dívida em função da Selic alta e da apropriação de juros, compressão do espaço fiscal e maior rigidez orçamentária se o governo mantiver a preferência por prefixados. Para além do balanço técnico, há uma consequência política: a necessidade de ajustar prioridades orçamentárias e justificar escolhas de mercado a investidores e ao público. Sem mudança na estratégia de financiamento ou em disciplina fiscal, o avanço contínuo da dívida pode limitar políticas públicas e elevar o preço político do ajuste.