As projeções de modelos climáticos colocam em destaque um novo episódio de El Niño para 2026, com probabilidade superior a 60% no inverno e avanço para cerca de 80% no segundo semestre. O fenômeno deixou de ser um cenário alternativo e começa a ser precificado de forma transversal pelo mercado, conectando decisões de produção agrícola, formação de preços e escolhas da política econômica.

No campo, o padrão clássico do El Niño altera o regime de chuvas de modo assimétrico: no Sul, o aumento de precipitação tende a favorecer soja e milho, mas o excesso pode comprometer qualidade e colheitas; no Centro‑Oeste, o risco maior é o atraso do início das chuvas, prejudicando o plantio e comprimindo a janela da safrinha — responsável por cerca de 75% da produção nacional de milho; no Norte e Nordeste, a tendência de seca pressiona culturas básicas e a pecuária.

O El Niño deixa de ser cenário alternativo e passa a influenciar decisões de produção, preços e política econômica.

Além do efeito regional, El Niño costuma aumentar a variabilidade intra‑safra, com episódios de excesso intercalados por estiagens curtas. Essa irregularidade eleva custos operacionais — replantio, maior uso de insumos e demanda por seguro rural — e amplia a volatilidade nos preços futuros, criando pressões adicionais sobre a formação do IPCA via alimentos.

No setor elétrico, o canal de transmissão é direto e potencialmente mais imediato. A geração hidroelétrica, dominante no parque brasileiro, depende da recuperação dos reservatórios das regiões Sudeste/Centro‑Oeste e Norte; redução de chuvas nessas áreas pode forçar maior despacho térmico, elevar o custo marginal de operação e acelerar a transição das bandeiras tarifárias, encarecendo a conta de luz e transmitindo choque para a inflação no curto prazo.

A interação entre agro e energia amplia o efeito macroeconômico: alimentos pressionados por perdas regionais e energia mais cara tendem a corroer expectativas de inflação e a complicar o balanço do banco central entre combater preços e preservar crescimento. Para o governo, o fenômeno acende um alerta político e fiscal: medidas de compensação ou subsídios têm custo e podem tensionar a narrativa de responsabilidade fiscal caso se tornem necessárias.

Mercado e governo terão que recalibrar expectativas para safra e balanço energético entre maio e junho.

A intensidade do evento será decisiva: um El Niño moderado pode gerar efeitos regionais parcialmente compensatórios; um episódio mais forte sincronizaria perdas agrícolas e deterioração hidrológica, elevando o prêmio de risco climático incorporado aos preços. O mercado e a administração pública deverão recalibrar, com mais previsibilidade entre maio e junho, mas o risco já opera como variável relevante para 2026.