A B3 caminha para encerrar mais um mês com saldo positivo de capital externo, mesmo com a recente aversão ao risco provocada pela escalada do conflito entre EUA, Israel e Irã. O Ibovespa acumulou queda de pouco mais de 1% em março — o primeiro mês negativo desde meados do ano passado — depois de sete meses seguidos de alta que chegaram a quase 42% de valorização.

Dados da própria B3 mostram que, até 26 de março, houve entrada líquida de cerca de R$ 7,9 bilhões no mercado secundário de ações. Em fevereiro e janeiro, os saldos haviam sido ainda maiores: aproximadamente R$ 15,4 bilhões e R$ 26,3 bilhões, respectivamente. No acumulado de 2025, as compras superaram as vendas em cerca de R$ 25,5 bilhões.

A exposição do Brasil a energia e commodities e valuations atrativos levaram investidores a aumentar a alocação no país.

O que explica essa aparente resiliência é o perfil do país: exposição relevante a commodities e o status de exportador líquido de petróleo, num momento em que o barril se aproximou de US$ 120. Investidores globais, segundo gestores ouvidos no mercado, realocaram posições dentro de emergentes para se beneficiar dessa combinação de preços elevados de energia e valuations considerados atrativos no Brasil.

Ao mesmo tempo, o Banco Central iniciou um ciclo de cortes — a Selic foi reduzida em 0,25 ponto, para 14,75% ao ano — mas o ritmo mais lento do que o mercado esperava antes do choque do petróleo tem levantado dúvidas. Estrategistas apontam que a aceleração dos preços de energia tende a complicar projeções de inflação e a magnitude e previsibilidade do afrouxamento monetário.

O saldo é ambivalente: a continuidade de fluxo externo oferece suporte ao mercado acionário e ao câmbio, mas não elimina vulnerabilidades. A geopolítica reduz a rotação que vinha favorecendo emergentes e torna mais caro prever o ajuste monetário. Para transformar entradas em investimento produtivo e duradouro será necessário mais do que boas condições externas: exige clareza fiscal e reformas que sustentem confiança no médio prazo.

O início mais lento dos cortes pelo Banco Central levanta dúvidas sobre a magnitude e a previsibilidade do ciclo de afrouxamento.