O termo estagflação — inflação alta combinada com crescimento estagnado — deixou por décadas as manchetes, mas voltou a ganhar corpo com a escalada do conflito no Oriente Médio. O bloqueio quase permanente do Estreito de Ormuz, canal por onde passa mais de 20% do petróleo mundial, reduziu oferta e elevou o prêmio de risco das commodities energéticas, reintroduzindo um dilema clássico: como combater inflação sem sufocar um crescimento já fragilizado?
As projeções globais já refletem o choque. Relatórios recentes apontam quedas no crescimento do PIB mundial entre 0,5 e 1,2 ponto percentual em relação às estimativas de início de ano — em um cenário no qual o FMI projetou, em janeiro, expansão próxima de 3,3% para 2026. A lembrança histórica é óbvia: os choques do petróleo da década de 1970 reduziram abruptamente o ritmo da economia mundial e aceleraram pressões inflacionárias persistentes.
Especialistas do FMI alertam que o choque de oferta tende a elevar preços e frear o crescimento, criando um ambiente propício à estagflação.
Os efeitos sobre preços são imediatos e geograficamente assimétricos. Países desenvolvidos já registraram aumentos expressivos nos combustíveis; nos Estados Unidos e Canadá, o preço da gasolina subiu mais de 20% desde fevereiro; Austrália e Alemanha também sentiram saltos relevantes. Na Ásia, ajustes de preços e preocupações com reservas energéticas forçam medidas excepcionais — do alerta de governos ao uso de estoques estratégicos — e expõem nações dependentes a choques de custo maiores.
No Brasil, o impacto já se traduz em repasses ao consumidor: gasolina e óleo diesel subiram mais de 10% e 20%, respectivamente, nas últimas semanas. Além do efeito direto nos deslocamentos e no preço dos fretes, a alta do petróleo pressiona fertilizantes e insumos agrícolas, elevando o custo de produção de alimentos. Economistas do FMI apontam que o encarecimento generalizado de insumos tende a combinar preços mais altos com desaceleração — cenário clássico de estagflação — e acende alerta para governos com espaço fiscal limitado.
Diante do quadro, o desafio para Brasília é duplo: conter a inflação sem sacrificar uma retomada ainda frágil — preservando responsabilidade fiscal e evitando medidas populistas que ampliem distorções — e blindar cadeias produtivas estratégicas com estoques, acordos comerciais e incentivos à logística. A resposta precisa ser técnica, transparente e rápida; falhas podem traduzir-se em perda de poder aquisitivo, aumento de custo fiscal e desgaste político para o governo.
Governos dependentes de importações energéticas vêm adotando medidas de emergência diante do risco de interrupção prolongada das rotas de abastecimento.