O presidente do Federal Reserve de Kansas City, Jeff Schmid, fez um alerta público contra a complacência em relação ao comportamento da inflação, lembrando que o índice estava perto de 3% antes da escalada no preço do petróleo desencadeada pela guerra no Oriente Médio. Em discurso preparado ao Rotary Club de Oklahoma City, Schmid afirmou que o progresso rumo à meta de 2% estagnou e que é necessário cautela para não desancorar as expectativas de preços.

Schmid destacou que várias medidas de expectativas de médio e longo prazo têm permanecido relativamente estáveis, mas que isso não garante proteção automática contra choques recentes. Ele não especificou quais instrumentos de política monetária defende, embora seu histórico inclua dissidências quando o Fed optou por cortar juros no ano passado para sustentar o mercado de trabalho.

Não podemos subestimar os riscos que a alta dos preços representa para as expectativas de inflação.

Os mercados reagiram ao risco de que a alta do petróleo force um aperto adicional da política: na semana anterior as apostas de alta nas taxas se intensificaram, ainda que por ora investidores tenham voltado a precificar estabilidade. Schmid reconheceu que a economia americana tem mostrado resiliência e que fatores temporários, como restituições de impostos maiores neste ano, podem amortecer o impacto do aumento dos preços da gasolina sobre o consumo.

A leitura política de sua fala é clara: os formuladores do Fed enfrentam uma troca difícil entre sustentar o emprego e conter a inflação, e Schmid coloca a prioridade no risco inflacionário no momento. Se a instituição optar por agir para reafirmar expectativas, isso tende a apertar as condições financeiras globais, com efeito sobre mercados emergentes e sobre a trajetória de juros e câmbio em economias como a brasileira.

Para formuladores e agentes privados, o recado é de vigilância. A avaliação de Schmid sugere que a janela para esperar pode estar se fechando — ainda que o dirigente estime impacto pequeno sobre o crescimento — e que decisões futuras do Fed terão efeito direto sobre custo de capital, inflação importada e margens de manobra fiscal em países sensíveis a fluxos e taxas internacionais.

Cabe ao banco central adotar medidas que confirmem e sustentem essas expectativas.