Em palestra para alunos da FEA‑USP, o presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, classificou como sobretudo estrutural a razão pela qual o Brasil mantém uma taxa básica de juros muito superior à de pares internacionais. Ele citou o patamar de 14,75% ao ano e apontou a aparente anomalia: juros elevados mesmo com crescimento e desemprego em níveis historicamente baixos, além de inflação que, embora fora da meta, não justifica por si só a magnitude da taxa.
Galípolo vinculou o atual debate à trajetória econômica do país: do processo de industrialização nas décadas de 1950, passando pelos choques inflacionários das décadas de 1970 e 1980, até períodos prolongados de hiperinflação — recordando que o Brasil teve anos seguidos acima de três dígitos. Para o presidente do BC, essa herança cria enquadramentos institucionais e mercados financeiros que exigem, historicamente, “dosagens” maiores de política monetária para obter efeitos equivalentes aos observados em economias com estruturas de crédito mais maduras.
O diagnóstico do Banco Central volta-se para a microestrutura do crédito: Galípolo reproduziu a comparação interna de que uma taxa de 14,75% ao ano equivale, em termos de percepção, a níveis inchados em modalidades como o cartão de crédito — que, segundo ele, opera com números preocupantes de inadimplência. Citou a existência de cerca de 40 milhões de usuários de cartão com índices muito elevados de atraso, o que indica produtos financeiros concebidos com margem para alto risco e que reduzem a sensibilidade das famílias a ligeiras quedas na taxa básica.
Da avaliação do presidente do BC decorrem implicações práticas e políticas. Se a elevação dos juros tem raízes estruturais, a normalização da política monetária exige ações além do aperto ou afrouxamento da Selic: mudanças no arranjo de crédito, regulação mais eficiente, inclusão financeira e políticas fiscais que reduzam a necessidade de juros altos como mecanismo de proteção. Esse diagnóstico acende um alerta sobre o limite das ferramentas monetárias isoladas e reforça a necessidade de agendas integradas para reduzir o custo real do dinheiro e ampliar espaço para investimento e crescimento.