Em evento do Bradesco BBI em São Paulo, o diretor de Política Monetária do Banco Central, Nilton David, admitiu que a guerra no Irã reduziu o espaço que o BC tinha para afrouxar a política monetária. Segundo ele, a autarquia vem calibrando a taxa Selic — e não promovendo um desconforto — justamente para manter os juros em patamar restritivo diante de choques externos.

O Banco Central já aplicou um ajuste em março com corte de 0,25 ponto percentual, que levou a Selic para 14,75% ao ano. Ainda assim, David destacou que o conflito no Oriente Médio altera a equação: o aumento do preço do petróleo e o risco de efeitos de segunda ordem sobre a inflação exigem cautela e reduzem a "gordura" que havia no nível dos juros em relação a seis meses atrás.

A taxa hoje tem mais margem do que seis meses atrás, mas o choque externo reduz essa folga e exige cautela.

O diretor também relacionou o choque externo a uma piora nas previsões de inflação de horizonte mais longo — especialmente para 2027 e 2028 — um movimento que o mercado parece interpretar como sinal de que o BC poderia recuar no combate a novos efeitos inflacionários. Para David, essa conclusão é equivocada: a instituição mantém convicção de que a política monetária funciona e que perseguirá a meta.

No campo do câmbio, David observou que a desvalorização do real desde o início do conflito acompanhou o movimento de outras moedas, mas com um "beta" mais elevado: em muitos episódios, a oscilação da divisa brasileira é mais intensa. Ele lembrou episódios recentes de ruído cambial, como a virada de 2024 para 2025, quando o dólar à vista chegou a superar R$ 6,20. Essa volatilidade complica o trabalho do BC para ancorar a inflação.

O diagnóstico do diretor aponta consequências concretas: menos espaço para cortes adicionais na Selic, necessidade de manter ferramentas que limitem variação excessiva e risco maior de tensão entre o Banco Central, mercados e governo. Em suma, o choque externo amplia a incerteza e força uma postura de vigilância que pode retardar a normalização monetária esperada por parte de investidores e gestores públicos.

Não podemos baixar a guarda: o Banco Central vai perseguir a meta de inflação.