O Brasil convive com um patamar de juros reais entre os mais elevados de sua história recente, alerta Rafael Sales, CEO da administradora de shoppings Allos, em entrevista ao programa Hot Market, da CNN Brasil. Para empresários que planejam empreendimentos de longo prazo, a combinação de custo elevado do capital e horizonte de retorno dilatado cria um obstáculo prático à tomada de decisão.

Nos últimos 18 meses o país registrou uma situação atípica: inflação relativamente controlada com taxas nominais que mantêm o juro real alto por tempo prolongado. No setor de shopping centers, exemplifica Sales, um projeto demanda cerca de dois anos para aprovações e mais três anos de obra — prazo no qual o dinheiro investido só começará a gerar retorno. Esse descompasso entre horizonte e custo financeiro encarece a conta e reduz dramaticamente a atratividade de novos projetos.

Decidir por um empreendimento que só dará retorno em cinco anos exige hoje uma coragem incomum.

O efeito é mais severo para micro, pequenas e médias empresas. Enquanto grandes grupos conseguem financiamento próximo ao CDI, muitos pequenos varejistas suportam spreads que elevam a taxa efetiva a níveis próximos de 20% ao ano. Numa equação onde projetos precisam render mais de 20% para ser viáveis, boa parte da iniciativa empreendedora simplesmente não sai do papel, com consequências diretas sobre geração de emprego e dinamismo regional.

Além do componente puramente monetário, a incerteza sobre a pauta fiscal e decisões de gasto público mantém um prêmio de risco que pressiona as taxas para cima. A falta de clareza sobre rumo fiscal não apenas encarece o crédito como também complica a estratégia do setor privado e aumenta o custo político para o governo: sem sinais consistentes de ajuste, investidores tendem a postergar projetos e buscar segurança no curto prazo.

O diagnóstico de mercado é claro e exige resposta de política econômica: reduzir o custo do capital passa por combinação de avaliação fiscal crível, concorrência bancária para cortar spreads e medidas que ampliem previsibilidade institucional. Na atual conjuntura, empresários como Sales se declaram otimistas em termos estruturais, mas não veem espaço para apostas ousadas enquanto persistir a tarifa de risco elevada.

O empresário da vida real, exposto a spreads de até 20%, tem pouca margem para apostar em projetos de longo prazo.