Menos de duas semanas antes da decisão do Copom, marcada para 17 de junho, o mercado financeiro passou a projetar que o IPCA ficará acima do teto da meta por 11 meses consecutivos, entre maio e março de 2027. As medianas do Sistema Expectativas de Mercado, base do relatório Focus, apontam para um IPCA de 4,62% no acumulado em 12 meses até maio.
O levantamento sinaliza que o índice permaneceria acima de 4,50% até abril de 2027, quando recuaria a 4,28%. A persistência de leituras acima do teto reflete a aceleração da inflação corrente, a surpresa positiva no crescimento do PIB no primeiro trimestre, a valorização do dólar e os efeitos contínuos da guerra no Irã sobre preços e custos.
Há uma tensão evidente nas projeções: apesar das revisões altistas e do agravamento das expectativas, as medianas ainda indicam espaço para cortes graduais da Selic — 0,25 ponto na próxima reunião, para 14,25%, e nova redução até 13,50% no fim do ano. Essa combinação complica a narrativa oficial e acende alerta para o Banco Central, que pode ver sua credibilidade pressionada caso corte juros enquanto a inflação permanece acima do teto por período prolongado.
O quadro expõe um dilema político e técnico: manter a trajetória de cortes correndo o risco de normalizar desvios da meta, ou segurar a retirada de estímulo e aumentar o custo político e econômico de juros mais altos. Para além do Copom, as projeções reforçam a necessidade de coordenação de políticas e sinais claros de responsabilidade fiscal para recuperar margem de manobra e confiança.