Brasília, DF – O Comitê de Política Monetária (Copom) manteve a taxa Selic em 13,75% ao ano na reunião de novembro, em decisão unânime. O economista Leandro Padula, do ASA, atribui a pausa no ciclo de cortes a uma combinação de fatores internos e externos que tornaram o cenário menos favorável para afrouxar a política monetária.
Padula destacou três vetores que se agravaram entre as reuniões: a piora do cenário externo, a deterioração das expectativas de inflação no relatório Focus e a depreciação do câmbio. Além disso, ele ressaltou que o aumento do preço do petróleo foi um elemento que "de fato atrapalhou" a última decisão do Banco Central.
Todos esses fatores em conjunto fizeram com que a projeção da inflação no horizonte relevante chegasse a 3,5, uma piora significativa em relação ao último Copom
Segundo o economista, esses choques fizeram a projeção da inflação no horizonte relevante subir para 3,5%, "uma piora significativa em relação ao último Copom". O Banco Central, afirma Padula, mencionou explicitamente a situação externa e o impacto do petróleo sobre preços administrados, com efeitos que podem se estender até 2028. Sobre a guerra que pressiona os preços, ele observou: "No início da guerra, esperava-se que ela não fosse durar tanto tempo. A gente não tem muita clareza de quando isso vai terminar, e aos poucos isso vai entrando dentro do cenário do Banco Central, sendo uma restrição a mais para retomar uma eventual flexibilização de corte de juros".
A perspectiva de juros elevados por mais tempo tende a afetar investimentos de longo prazo, aponta Padula. Setores mais vulneráveis são o varejo, a construção civil e bens de capital, incluindo a produção de máquinas. A pausa nos cortes também deve levar empresas a rever projeções de rentabilidade e postergar decisões de investimento para o orçamento de 2027, em parte pela realização de riscos como alterações legislativas (a discussão sobre o fim da escala 6x1) e pelos primeiros efeitos do El Niño na inflação corrente.