Um relatório do Rabobank lança um aviso claro ao mercado: o rali observado após o primeiro turno — que levou o Ibovespa a ultrapassar os 200 mil pontos e registrou alta de 7,7% em um dia, enquanto o dólar chegou a romper o piso de R$ 5,00 — não elimina riscos relevantes que podem reverter ganhos. A normalização dos ativos, visível em ajustes rápidos logo depois, expõe a fragilidade de uma recuperação baseada apenas em um alívio político momentâneo.
No plano externo, o banco destaca drivers que ampliam a pressão sobre ativos de mercados emergentes. A escalada do preço do petróleo, mantido acima de US$ 100 por barril em razão de tensões no estreito de Ormuz, pressiona a inflação global e encarece o financiamento internacional. A leitura do Rabobank lembra também que choques fiscais e crises de credibilidade em países desenvolvidos podem contaminar preços de risco e reduzir o apetite por papéis locais.
Os riscos domésticos somam-se a esse cenário. A inflação que voltou a ultrapassar o teto da meta e o risco de pressão adicional por conta do fenômeno El Niño — apontado por modelos como o mais intenso em meio século e potencialmente inflacionário para alimentos — complicam o quadro. Além disso, a sazonalidade relacionada a remessas de dividendos ao exterior tende a exercer pressão sobre o câmbio no fim do ano. No plano político, a migração de posicionamentos no segundo turno em busca do eleitor de centro cria incertezas sobre o desenho final da política econômica, o que complica a narrativa oficial e alimenta volatilidade.
Por isso o Rabobank projeta uma Selic de fechamento do ano em 13,75% (acima da mediana do Focus, de 13,25%) e um câmbio próximo de R$ 5,35 (ante mediana de R$ 5,15). O banco ressalta, porém, que uma consolidação fiscal mais rápida do que a esperada seria um elemento positivo para a Bolsa. Em resumo: o mercado ganhou fôlego, mas pagará mais caro por riscos não resolvidos — e cabe a governantes e candidatos apresentar âncoras fiscais claras se quiserem transformar o otimismo em recuperação sustentável.