A escalada do conflito no Oriente Médio e o bloqueio do Estreito de Ormuz provocaram a maior interrupção de oferta de petróleo registrada recentemente, na avaliação de autoridades e analistas do setor. Fatih Birol, diretor da Agência Internacional de Energia, classificou o choque como mais grave do que crises históricas anteriores, realçando o risco sistêmico para o mercado físico. Os sinais são claros: contratos para entrega imediata negociam com prêmio sobre os meses seguintes — fenômeno conhecido como backwardation —, que sinaliza expectativa de aperto de oferta já no curto prazo.

A pressão sobre preços é visível nas referências: os futuros do WTI praticamente dobraram em poucos meses e o Brent superou a marca dos US$ 110 por barril; o Brent 'datado', que reflete o mercado físico, chegou a níveis inéditos desde 2008. A Arábia Saudita passou a cobrar prêmios extraordinários pelo seu petróleo, com valores adicionados informados para clientes na Ásia e na Europa, corroborando a percepção de quem tem o produto físico em mãos e pode exigir mais por ele.

Se o bloqueio do Estreito se prolongar, o risco de faltar combustíveis essenciais torna‑se concreto.

Os efeitos já transbordam para os combustíveis: o querosene de aviação registrou forte alta recente, levando companhias aéreas a reduzir oferta, cancelar voos e repassar custos aos passageiros; aeroportos com estoques de alguns dias começaram a adotar restrições pontuais. Consultores estimam um impacto diário elevado sobre o bolso do consumidor nos Estados Unidos, e companhias e aeroportos europeus também reportam sinais de tensão logística e custo.

No cenário de risco, analistas advertem que, se o Estreito permanecer bloqueado por semanas, obstruções mais longas podem gerar falta de diesel e até de gasolina em períodos de ponta. Produtos refinados são mais difíceis de substituir que o petróleo cru, porque dependem de rotas e infraestrutura locais — oleodutos e terminais —, o que torna regiões importadoras particularmente vulneráveis. Países já reagiram com restrições temporárias a exportações de combustíveis, medida que tende a agravar a tensão global de oferta.

Para governos e formuladores de política econômica, o desafio é duplo: conter os efeitos imediatos sobre preços e oferta sem agravar desequilíbrios fiscais ou comprometer estoques estratégicos. No curto prazo, o mercado sinaliza que a oferta física está apertada; no médio prazo, a política pública precisará calibrar respostas que minimizem custo social e impacto inflacionário, sob pena de ampliar os custos econômicos e políticos desse choque.

No mercado físico, a escassez eleva o preço do barril a um patamar onde compradores aceitam pagar muito mais pela disponibilidade imediata.